В лидерах роста текущего дня бумаги «ВТБ», которые восстанавливаются после затяжного падения в 2017-2018 годах. Положительная динамика котировок имеет двойное значение для акционеров «ВТБ», поскольку текущая дивидендная политика банка предполагает увеличение дивидендов на обыкновенные акции при росте котировок. Драйвер роста сегодня – приобретение банком 15.5% акций группы «ПИК». После сделки доля «ВТБ» вырастет с 7.57% до 23.05%. Компания «ПИК» – это растущий бизнес, один из крупнейших в строительной сфере, вместе с компанией «ЛСР» «ПИК» был признан застройщиком федерального значения, в прошлом году компания после многолетнего перерыва вернулась к дивидендным выплатам. Акции «ПИКа» последние 5 лет имеют неспешную положительную динамику. ВТБ в последние годы развивается как инвестиционный банк. Если дивидендный вопрос для компании стоял достаточно остро, а его решения не всегда могли удовлетворять акционеров, то в плане приобретений долей в бизнесах «ВТБ» себя показывал достаточно проактивно и последовательно, диверсифицируя своё участие через присутствие и в транспортных, и в ритейле, и во многих других активах. Это актуальный тренд последнего времени, когда компании выходят за пределы своей классической сферы, особенно в банковской и телекоммуникационной отраслях.

( Читать дальше )

Совокупный портфель жилищного кредитования в российских банках превысил 6,4 трлн руб. Суммарная доля недвижимости, находящихся у них в залогах, по данным СМИ, публиковавшимся в последние годы, существенно больше: свыше половины от суммарного объема банковских кредитов и ссуд, который на 1 июня оценивался в 64 251,7 млрд руб.

Существенное наращивание ВТБ доли в капитале «ПИКа» свидетельствует о сложной ситуации в данном бизнесе. В рублевом эквиваленте девелоперский рынок практически не растет более 10 лет, а в долларовом с 2013 года сократился почти вдвое, и признаков восстановления, в отличие, например, от номинированного в американской валюте индекса РТС, не подает.

Косвенно, проблемы в девелоперском бизнесе подтверждает статистика закредитованности смежных секторов заимствований. Доля просрочки по кредитам физлицам составляет 5%. Это приблизительно на 1% больше, чем перед кризисами 2008-го и 2015 года. Доля просрочки по кредитам нефинансовым предприятиям равна 8%, и это 15-летний максимум. При этом достаточность капитала российской банковской системы в мае составляла 12,2%, то есть примерно столько же, сколько перед кризисом 2008 года и меньше, чем перед кризисом 2014 — 2015 года (январь 2014: 13,5%).

( Читать дальше )

За первый квартал 2019 года группа Эталон показала лучший результат по росту продаж среди публичных конкурентов — группы ПИК и ЛСР. Объемы реализации у ЛСР в январе-марте увеличились лишь на 22%, а объем поступлений от продажи недвижимости у группы ПИК не изменился.

Эталон опередил конкурентов и по физическим объемам продаж. За первые три месяца текущего года девелопер реализовал 167,954 тыс. кв. м недвижимости, что на 25% больше, чем в январе-марте прошлого года. В московском регионе продажи выросли на 45%, в Санкт-Петербурге — на 10%. Наряду с другими девелоперами Эталон зафиксировал снижение доли ипотеки в общем объеме заключенных контрактов с 40% в первом квартале 2018 года до 37% в том же периоде 2019-го.

Предполагаю, что по итогам текущего года выручка «Эталона» может составить 75-80 млрд руб. Рекомендаций по акциям группы нет. Основным риском для девелопера является внушительный размер чистого долга: его отношение к EBITDA в 2018 году достигло 3,7х

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Группа ЛСР опубликовала операционные показатели за 1 квартал 2019 года.

Итоги квартала вполне позитивны: совокупный объем новых договоров с покупателями увеличился относительно уровня годичной давности на 22%, в том числе за счет того, что средняя цена реализации выросла на 20%. Рост в январе — марте в основном обеспечил столичный регион, в частности, заметно выросли продажи в рамках флагманского проекта ЗИЛАРТ.

Отметим, что увеличение вклада ЗИЛАРТа должно позитивно повлиять на средние цены и рентабельность. Минстрой РФ на текущей неделе должен обнародовать свои предложения по критериям для проектов, которые можно будет реализовывать на старых условиях финансирования, т. е. без перехода на эскроу-счета. Это может позитивно повлиять на котировки Группы ЛСР. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ ее акции, наша целевая цена — $2,50.

Хорошие операционные показатели за 1К19. Суммарный объем продаж в натуральном выражении увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2018 года на 1% и составил 162 тыс. кв. м, а в денежном — на 22%, до 18,3 млрд руб. Росту в денежном выражении способствовало повышение средней цены реализации (до 113 тыс. руб./кв. м). В основном рост продаж обеспечил столичный рынок, на котором суммарный объем новых контрактов в натуральном выражении вырос на 65% по сравнению с первым кварталом 2018 года, а в денежном — на 90%, в том числе за счет повышения средней цены (до 159 тыс. руб./кв. м). Компания отмечает, что столь впечатляющая динамика в Москве обусловлена динамичными продажами квартир в проектах ЗИЛАРТ (в денежном выражении продажи квартир в этом жилом комплексе выросли на 86% относительно уровня годичной давности) и «Лучи» (плюс 44%). В Санкт-Петербурге совокупные продажи в рублях увеличились на 2% относительно уровня годичной давности, а в натуральном выражении сократились на 4%. При этом средняя цена в Санкт-Петербурге выросла на 6%, благодаря повышению спроса на жилье в проектах массового сегмента, таких как «Цивилизация» (плюс 52%) и «Новая Охта» (плюс 125%). В Екатеринбурге продажи в натуральном и денежном выражении упали соответственно на 36% и 32% относительно уровней годичной давности. Такая динамика обусловлена в основном высокой базой сравнения — в первом квартале 2018 года в этом регионе наблюдался рекордный спрос на жилье. Доля ипотечных сделок в структуре продаж в первом квартале 2019 года сократилась до 49%%; для сравнения, в первом квартале 2018 она составила 54%, а в октябре — декабре — 51%. В ситуации, когда ставки по ипотечным кредитам растут, мы рассматриваем такие изменения как позитивные.

( Читать дальше )

«Группа ПИК» может выплатить дивиденды за 2018 год в размере 22.71 рублей на акцию.

Последние промежуточные дивиденды «ПИКа», выплаченные в сентябре прошлого года, составили 22,71 руб. на акцию с доходностью около 6,3%. До этого группа объявляла о выплате дивидендов лишь в конце 2014-го.

На этот раз текущая дивидендная доходность также составит около 6,4%, что является средним показателем на рынке. Дивиденды «ПИКа» будут выплачены из чистой прибыли, а также из прибыли прошлых лет. Всего за 2018 год на дивидендные выплаты будет направлено 15 млрд руб.

Из минусов можно назвать только то, что дивидендные выплаты «ПИКа» до недавнего времени не были регулярными. Между тем в 2017 году была утверждена дивидендная политика, предусматривающая дивидендные выплаты в размере не менее 30% денежного потока от операционной деятельности. Однако компания сохранила за собой право на корректировку размера дивидендов, исходя из потребностей в обслуживании чистого долга.

На текущий момент долговая нагрузка «ПИКа» минимальна: отношение чистого долга к приведенной EBITDA на конец 2018 года составляло 0,06х. Девелопер также намерен наладить выплату промежуточных дивидендов. В 2019 году продажи недвижимости компанией ожидаются на уровне прошлого года, то есть 200-220 млрд руб. Таким образом, по итогам года при условии сохранения маржинальности можно рассчитывать на дивиденд в размере 22,71 рубля на акцию. Впрочем, пока выплаты не стали регулярными, на мой взгляд, при формировании дивидендного портфеля бумаги ПИКа стоит включать в него с осторожностью.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Группа ПИК может выплатить 22.7 руб. на акцию за 2018        

Совет директоров компании рекомендовал выплатить почти 15 млрд руб. в качестве дивидендов за 2018, что соответствует 22.7 руб. на акцию.

Это обеспечивает дивидендную доходность 6.4% и сопоставимо с дивидендами, которые компания выплатила в прошлом году. В целом, компания выплатит 50% от своего операционного денежного потока в виде дивидендов. Дивиденды хорошие, но ниже по сравнению с дивидендами других публичных девелоперов, поэтому мы ожидаем увидеть нейтральную реакцию рынка на новость.

АТОН

ПИК в I квартале сократил реализацию недвижимости на 2%, до 421 тыс. кв. м

Группа компаний ПИК в I квартале 2019 года снизила объем реализации недвижимости на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 421 тыс. кв. м. Хотя, как говорится в сообщении ПИКа, в стоимостном выражении продажи выросли на 14%, до 50,7 млрд рублей. Общий объем поступлений денежных средств по группе остался примерно на уровне прошлого года и составил 57 млрд рублей.

ПИК сократил реализацию недвижимости на фоне высокой базы прошлого года. В целом, по 2019 года компания не прогнозирует существенного роста относительно 2018 года, предполагая реализовать 1,7-1,9 млн кв. м жилья и получить общий объем поступлений денежных средств в размере 200-220 млрд рублей. Среди позитивных моментов можно отметить рост продаж в стоимостном выражении, что является следствием увеличения средней цены реализации. Средняя цена розничных продаж ПИКа, по подсчетам, год к году увеличилась на 17%, до 120 тыс. рублей за кв. м, в том числе в Москве — на 20%, до 150 тыс. рублей.

Промсвязьбанк

Группа ПИК опубликовала нейтральные операционные результаты за 1К19  

Объемы реализации недвижимости у компании упали на 2% г/г до 421 тыс кв м, а в стоимостном выражении они выросли на 14.4% до 50.7 млрд руб. Доля продаж по ипотечным контрактам осталась на уровне 64%. Денежные поступления остались неизменными на уровне 57 млрд руб. Количество зданий, запущенных в продажу, увеличилось до 24 с 21 годом ранее, тем не менее чистые площади к продажам снизились на 26% г/г до 436 тыс кв м, что говорит об общем снижении предложения жилья в Московском регионе. ПИК подтвердил свой прогноз по сохранению объемов продаж на уровне 1.7-1.9 млн кв м и денежным поступлениям в размере 200-220 млрд руб.

Результаты выглядят хорошими — в рамках наших прогнозов и прогнозов компании. Нейтрально для динамики акций.

АТОН

ГК «ПИК» увеличила в 1 квартале 2019 г. объем реализации недвижимости на 14,4% до 50,7 млрд рублей (421 тыс. кв. м) с 44,3 млрд рублей (430 тыс. кв. м) за 1 квартал 2018 г. Об этом сообщила компания.

Акции группы ПИК сегодня снижаются на 0,3% на публикации данных по продаже недвижимости в первом квартале 2019 года, которые зафиксировали объем поступлений денежных средств от продажи недвижимости на уровне того же периоде годом ранее.

Отметим, что результаты продаж недвижимости в первом и третьем кварталах традиционно ниже и план компании довести в 2019 году объем поступлений до 200-220 млрд руб. будет выполнен, если продажи в четвертом квартале останутся на уровне октября-декабря 2018-го.

ПИК удерживает лидерство на рынке, показатели ввода и продаж в рамках ожиданий. Рост НДС оказывает умеренное влияние на бизнес. Рост цен на жилье в 1 квартале составил 1,5-3,5%.

Полагаю, что маржа не претерпит сильных изменений. В прошлом году чистая рентабельность составила 8,5%, ожидаю, что она останется на прежнем уровне. Рост цен не угнетает спрос, рынок по-прежнему, активно растет за счет ипотеки, доля которой около 2/3. Другим драйвером является программа реновации в Москве. Ожидаю, что акции ПИК во 2 квартале будут торговаться в диапазоне 350-380 рублей.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

ГК ПИК в 2018 г увеличила EBITDA в 3 раза, до 42,8 млрд руб

EBITDA ПАО Группа компаний ПИК в 2018 году составила 42,8 млрд рублей, сообщила компания. По сравнению с 2017 годом показатель вырос в 3 раза. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 17,2% с 7,8% в 2017 году. Общая выручка группы выросла на 40%, до 245,8 млрд рублей. В том числе выручка от продажи недвижимости увеличилась на 39% и составила 236,3 млрд рублей. Чистая прибыль ГК ПИК составила 21,3 млрд рублей, она выросла почти в 7 раз.

ПИК показал крайне сильные финансовые показатели, но их рост во многом следствие перехода на новые стандарты МСФО. Так, выручка группы без учета влияния перехода на новый стандарт отчетности составила бы по итогам 2018 года 191,8 млрд рублей, тогда динамика к 2017 году была бы всего 10% вместо 40%. Аналогично чистая прибыль без учета влияния перехода на новый стандарт составила бы 7,4 млрд рублей, что подразумевает рост в 2 раза к 2017 году, а не в 7 раз.

Промсвязьбанк